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白厚善这位先后将两家企业送上市的双料掌门,此刻又站在了一个命运的十字路口。
文 / 每日资本论
" 锂电第一股 " 又麻烦缠身了。
近日,宁波容百新能源科技股份有限公司(下称,容百科技)上空阴云密布——交出了上市以来首份亏损年报,122.67 亿元的年营收同比下滑 18.69%,净利润亏损 1.87 亿元,较上年盈利 2.96 亿元大幅下滑 163.34%,彻底击穿了连续两年净利润下滑后的盈利底线。
还有一个坏消息是,就在这份沉重的成绩单披露前夕,宁波证监局的《行政处罚决定书》已先期送达,因在与宁德时代的合作公告中存在误导性陈述,容百科技及董事长白厚善、时任董事会秘书俞济芸合计被罚 950 万元。那份曾引爆资本市场、宣称 " 超 1200 亿元 " 的巨额供货合同,最终被监管层定性为刻意夸大的误导性内容,而这距离公告发出不过短短三个月时间
需要注意的是,容百科技还发布公告称,拟投资共计约 42.98 亿元建设磷酸铁锂前驱体及正极材料产能。两个项目建成后,公司将拥有年产 34 万吨磷酸铁锂正极产能。这个投资规模接近公司 2025 年全年营收的三分之一,而资金来源以自有资金和银行贷款为主,银行贷款占比约 60%。
一边是上市以来的首次亏损,一边是近 43 亿元的大手笔投资;一边是因误导性陈述被监管重罚,一边是急于布局新赛道的战略押注,容百科技的矛盾操作,背后是其在三元材料景气度回落背景下的焦虑与挣扎,也折射出这家企业长期以来潜藏的深层隐患。
要读懂容百科技,绕不开其灵魂人物——白厚善。这位低调到极少接受采访的企业家,拥有两段传奇的创业经历。1992 年,白厚善作为组长牵头成立了北京矿冶研究总院的一个课题组,这便是当升科技的前身。从最初的电子陶瓷添加剂产品,到 2001 年改制后切入钴酸锂产品研发,白厚善带领团队逐步将当升科技打造成国内锂电正极材料的领军企业,2010 年当升科技上市时,他已成为公司第四大股东,手握超过 500 万股股票,账面财富可观。
但巅峰之下潜藏危机,2013 年,当升科技业绩出现大幅滑坡,净利润从上一年的 3000 多万元骤降至亏损 70 万元,大股东对管理层的不满集中爆发,白厚善被新的总经理取代,最终选择递交辞呈,并套现了手中所有股份,黯然离开了自己一手创办的企业。仅仅一年后,他便通过一系列资本运作,获得了国内最早生产三元正极材料的企业之一——金和锂电的控制权,这家公司后来成为容百科技的前身。
2014 年,白厚善通过资本运作重组宁波金和锂电,创立容百科技,以高镍三元材料为矛,直指行业技术制高点。短短五年间,他通过并购韩国 JS 株式会社、EMT 株式会社等海外标的整合全球资源,引入相关资本,深度绑定客户,在 2019 年 7 月成功登陆科创板,市值一度突破 600 亿元,成为 " 镍电第一股 "。2017 年,容百科技成为国内首家实现高镍正极材料 NCM811 大规模量产的企业。到了 2020 年,容百三元正极出货量 2.6 万吨,市占率 14%,其高镍正极出货量市占率接近五成,位居国内第一,是国内知名的高镍正极龙头企业。
但就如同镍的价格一样,容百科技的遭遇也堪称 " 妖镍 "。2021 年 5 月 27 日,容百科技时任董事长白厚善与时任董事会秘书张媛共同参加了东吴证券的中期策略会,在与 100 余家机构交流时透露了公司产能建设、实际投产及产量等信息,并做出第二、三季度业绩超预期的预测。交流会后,容百科技股价上蹿下跳,于 5 月 28 日上涨 19.99%,于 5 月 31 日上涨 18.94% 并触及异常波动。
上交所经查认定,上述行为严重违反了信息披露公平性要求,影响恶劣,最终对白厚善及张媛予以通报批评。这已是白厚善在信披合规领域的首次 " 踩雷 "。
但这样的经历并未让白厚善等警醒。2026 年 1 月 13 日,容百科技又发布了一份引发巨大市场波澜的公告,宣称与宁德时代签署了磷酸铁锂正极材料采购合作协议,自 2026 年第一季度开始至 2031 年供应预计 305 万吨产品,总销售金额超 1200 亿元。这一天价订单金额接近容百科技 2024 年营收的 8 倍,消息一出立刻引发资本狂欢。
监管部门的调查很快揭开了这份 " 千亿元大单 " 的真实面目:协议并未约定总销售金额,1200 亿元是公司自行估算,且未充分披露测算依据和原材料价格波动风险;采购量并非 305 万吨,而是不低于 305 万吨预测值的 70%,且最终以后续合同为准,公司并未披露这一重要下限;协议有效期至 2030 年而非 2031 年;协议还设置了满足综合竞争力要求的前置条件,公告未予披露。
4 月 10 日,宁波证监局最终认定四项违法事实,容百科技被罚 450 万元,白厚善被罚 300 万元,俞济芸被罚 200 万元。
监管层面的问题只是容百科技困境的一个侧面。更深层的隐忧,藏在这家公司的财报数字之中。
翻阅容百科技多年来的财务报表,不难发现一个令人困惑的现象:作为行业龙头,公司的毛利率始终难以突破行业瓶颈。2016 年至 2020 年间,容百科技销售毛利率均在 20% 以下,IPO 前的 2018 年接近 17%,其余年份皆在 15% 以内。
核心原因是,作为锂电产业链的中间环节,正极材料企业并不直接掌握上游矿物资源,产品定价主要遵循成本加成模式,材料成本占据大头,留给企业的仅仅是微薄的 " 加工利润 "。同时,正极材料行业整体门槛相对不高,低端产能过剩,行业格局分散,企业在面对上下游巨头时议价能力薄弱,导致行业毛利率长期维持在 20% 以下。
耐人寻味的是,容百科技的现金流层面的反差。2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为 11.35 亿元,同比增长了一倍左右。本能的问题是,在营业收入和净利润双双下滑的情况下,经营性现金流为何反而大幅增长?
通常出现这样的现象,主要源于销售回款能力增强和应收票据贴现管理优化,但本质上反映的是公司 " 利润下滑但现金流向好 " 的表象。事实上,公司应收账款问题始终是悬在头顶的达摩克利斯之剑。截至 2025 年末,公司应收账款高达 32.72 亿元,而净利润还亏损近 2 亿元。简单说,应收账款高企不仅占用了公司大量资金,也增加了坏账风险,加剧了公司的现金流压力。
海外市场的冲击波也在持续放大。2025 年,公司海外营收增长一倍多至 13.52 亿元,但毛利率为 -1.24%,并未实现盈利。更大的风险或来自美国政策层面——受美国《大而美法案》提前终止《国内税收法典》第 30D 条新能源汽车联邦税收抵免政策影响,美国新能源汽车市场增长近乎停滞。这意味着容百科技原本在韩国的全资子公司或将因此失去所有北美客户。
值得一提的是,站在更宏观的行业视角审视,容百科技所处的正极材料赛道正经历着深刻的结构性变革。随着磷酸铁锂电池凭借成本优势和安全性在动力电池市场占据主导地位,三元材料的增长空间被持续挤压。据统计,2025 年磷酸铁锂材料出货量达 394.4 万吨,同比增长 62.5%,占正极材料总出货量的 79.1%。
容百科技在财报中坦言,受美国政策变化和中国新能源汽车市场增速放缓、磷酸铁锂在中低端车型渗透率进一步提升等因素影响,2025 年全球三元材料市场增速有所回落。这就可以理解,为何容百科技在麻烦缠身的状况下,还要巨资建设年产 34 万吨磷酸铁锂正极产能项目了。
但新业务的培育需要时间和大量资金投入,而容百科技当前所面临的困境是多维度的,这一切构成了容百科技当前的真实图景:一家曾在技术路线上做出前瞻性判断并借此快速崛起的行业龙头,如今正面临主营业务衰退、新兴业务爬坡、资金压力加剧、监管处罚、管理层变动的多重困境。白厚善这位先后将两家企业送上市的双料掌门,此刻又站在了一个命运的十字路口。
“骚”在口语里常用来形容“轻佻、卖弄、招摇”,也可能让人联想到“骚扰”带来的不适;“货”本义是物品、货物,用在骂人时会把人“物化”,暗含“你不配被当作一个完整的人对待”。两者叠加后,不只是评价某个行为,更是在贬低人格与性别气质,尤其对女性的羞辱色彩更重——把外貌、穿着、社交方式与所谓“性道德”强行捆绑,属于典型的污名化表达。
需要区分的是,有人会把“骚”用于夸赞或调侃(如“骚气”“很骚的穿搭”),多发生在熟人之间,用来形容风格,语气可正可负;但“骚货”整体几乎没有这种“可爱化”的空间,天然带辱骂意味。
现实使用中,“骚货”大致会出现在三类场景里。理解语境,有助于判断严重程度和应对方式:
| 场景 | 说话人意图 | 受众感受与风险 |
|---|---|---|
| 争吵/网暴 | 贬低人格、施压、驱赶对方 | 高风险:易升级冲突,可能构成侮辱与骚扰 |
| 关系不对等(职场/亲密关系) | 试探边界、控制、羞辱 | 高危信号:常与PUA、控制欲并行 |
| 熟人“互损”或圈内黑话 | 以粗口制造亲密感 | 取决于默契;旁人听到仍可能不适或误解 |
不少人会把它当成“只是嘴臭”“说着玩”。但只要有一方不接受,这个词就会变成明确的语言攻击。尤其在公开平台,即便说话者强调“我在开玩笑”,也很难抵消对他人的伤害,以及对周围观感的负面影响。
“骚”“浪”“婊”等词都可能带性羞辱,但力度与指向并不相同。“骚”有时还能被拿来形容风格或气质,语义弹性更大;“浪”更偏向道德评判,常用来指责“感情不专一”。而“骚货”把“性化指控”和“物化贬损”叠加在一起,攻击更集中、更直接:往往不是评价某个具体行为,而是把对方整体降格为“可以被羞辱的对象”。
另外,它也常被当作“群体标签”,比如对某类穿着、职业或社交活跃的人随口扣帽子。这种用法本质上是用单一尺度审判他人,忽视个人选择与边界,也更容易加剧性别对立与刻板印象。
遇到这类词,优先目标往往不是“赢嘴”,而是把边界立住,尽量降低继续受害的概率。
第一步,明确表达不接受。简单有力的一句话就够,比如“请你停止用侮辱性词汇称呼我”“你这样说已经构成辱骂”。这不是示弱,而是在设定规则,让对方明白继续下去会有后果。
第二步,根据场景选择策略:如果是在公共平台或群聊,截图留存、举报、拉黑往往更有效;如果发生在职场或校园等现实关系中,尽量把沟通转到可记录的渠道(文字、邮件),必要时向管理者、班主任或人事反映。若在亲密关系里对方反复用此类词羞辱你,通常不只是“情绪上头”,更像是一种持续的控制与贬低模式,需要认真评估关系安全,必要时寻求身边可信赖的人协助。
第三步,避免掉进“自证陷阱”。对方使用“骚货”,往往想把你拖入道德辩论,让你解释穿着、社交或过去经历。越解释越被动。更有效的回应是把重点拉回到“你在辱骂”这一事实层面,并及时结束对话。
确实有人在特定圈子里会用粗口表达亲近,但“骚货”的社会通用含义过于负面,默认就会被理解为侮辱。一旦出现新人、旁观者,或关系发生变化(吵架、分手、翻脸),它很容易从“玩笑”变成“伤害的证据”。另一个误区是“对方也这样说别人,所以不是针对我”。实际上,群体化羞辱同样会造成伤害,也会让你所在的环境变得不安全。
语言往往是关系的温度计。“骚货”通常不是“表达个性”,而是在用羞辱换取优势。无论现实还是网络,识别它的攻击性、及时设限并保护自己,往往比争一时口舌更重要。
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进入27快报每日精选资讯推荐最新版教程
1.打开27快报每日精选资讯推荐最新版,进入27快报每日精选资讯推荐最新版前加载界面。
2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入27快报每日精选资讯推荐最新版,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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